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$百润股份(SZ002568)$
RIO锐澳鸡尾酒两度暴涨暴跌背后的行业洞察 原创 茶茶明见 茶茶明见
2025年03月13日 18:12 河南股市有规律，万物皆周期。
我坚信股市中股票的涨跌也有其自身发展的故事线。今天来扒扒这家市占率高达90%的国产鸡尾酒龙头——百润股份
该公司2011年上市，从月线上看2011，12，13年这三年股价走的很平稳，股价在2014年9月开始爆发，一口气从3元涨到44元，9个月的时间涨了15倍，然后又一路往下回到了起点附近。
第二波涨势从2019年2月开始，从3元涨到71元，历时2年整，到2021年2月见到高点。涨了23倍？？然后股价再次回落，从70元跌到21元。中间反弹一波后，再创新低，在2024年7月见低点15元。
来看看公司主营业务：
1.RIO锐澳预调鸡尾酒的研发生产和销售。占比89.07%
主要产品：
微醺系列，大爆品
清爽系列
强爽系列 放量中
限定/联名定制/等系列
2.香精香料占比10.93%
3.烈酒威士忌，预计2024年底上市。暂时没有数据。
销售模式：
经销为主：线下，零售系统和终端，即饮渠道。
直销为辅：线上为主，抖音天猫京拼多多等主要电商平台。
来看看公司的财务数据：手抄了上市以来的数据，方便对比。
这份财务数据忽高忽低，可谓是跌宕起伏！单单从数据上实在看不出端倪。那就结合基本面深扒扒百润股份的迷雾吧。
看看这跌宕起伏的财报数据与过山车般的股价走势之间有什么神秘的联系？
从基本面的分析逻辑：股价的上涨是业绩增长的结果，而业绩的增长则离不开行业的扩容。
百润股份成立于1997年6月，成立之初主要从事香精的研发生产和销售。自2011年上市以来，百润的主营业务一直是食用香精。2011年，12年，13年营收分别为1.18亿元，1.64亿元，1.28亿元。业绩平淡无奇，没什么大的增长，对应到股价上月线图小阴小阳，起起伏伏，也没什么大的波动。直到2014年9月开始展开了一轮波澜壮阔的行情.
切到日线图看看
2014年7月20 停牌，9月12日复牌开盘一字板，并且连续7个涨停，之后一路拉升展开了波澜壮阔的走势，2015年5月见高点44元后展开回调。涨幅高达15倍。
财报数据上，14年年报数据突然从13年的1.64亿元增长到11.34亿元。15年23.51亿元，16年9.25亿元。净利润分别是4187万，2.87亿，5亿，-1.47亿元。
这期间公司发生了什么呢？
2014年，百润发布公告，增发股份以44.95亿元收购巴克斯100%的股权，（巴克斯是百润旗下子公司，主营业务是2004年推出的预调鸡尾酒的生产和销售主品牌为锐澳）体现到走势上就是2014年7月停牌收购，收购完成后，9月复牌。复牌即遭到资金的追捧。一路拉升。
而这笔收购完成后，2014年，15年的年报数据也不负盛望，从13年的营收1.64亿元增长至11.34亿元，15年再次增长到23.51亿元，净利润13年4187万，14年2.87亿元，15年净利润5亿元，对应13年数据涨了12倍。而股价在这期间从3元涨到44元，涨了15倍。15年年报中鸡尾酒业务成了公司最大的占比，达94.14%
从鸡尾酒产品带来的业绩来看，当时股价的涨幅也是符合市场的炒作预期的。
但是基本面的增速并没有持续，在16年的年报中出现了断崖式的下滑，营收从15年的23.51亿元下降到16年9.25亿元，净利润则亏损1.47亿元。股价也顺势而跌，形成倒V型走势，再次回到了起点。
那么这期间公司又发生了什么事情呢？
2014年，2015年鸡尾酒行业整个行业同比增长了140%，公司生产量同比增长+130%，销售量同比+153%，但是营收同比增长107%，慢于销量的增长，说明公司在单价方面是有降低的。
重要的原因：预调鸡尾酒本身属于快消品的一种，从生产角度说，几乎没有壁垒，进入门槛很低，所以才会导致一时间大量资本蜂拥而至，造成行业无序扩张，产生塌方现象。
供需关系的失衡。有众多新玩家入局。
当时收购巴克斯时公司承诺，2014年—2017年净利润分别为2.22亿元，3.83亿元，7.06亿元。但实际净利润分别为2.87亿元，5亿元，-1.47亿元1.83亿元。显然16年，17年是严重低于预期的甚至出现了亏损，
估值泡沫叠加业绩断崖式下跌，导致戴维斯双杀，股价跌成了狗！
来看看当时的市场环境：
2015年-2017年间的白酒行业景气度整体不高，各家企业都在寻求新的突破点，而预制酒自然成了众多酒企的目标。
水井坊于2014年10月成立预调酒公司。
五粮液于同年11月推出德古拉7度中式预调酒。
茅台推出蓝莓味的低度预调酒UMEET悠蜜。
古井贡酒也传出投资3000万成立安徽百味露酒有限公司。
在多方资本的助推下，2014年预制酒整体销量较13年同比增长140%，达到11.9万吨。15年持续上涨至巅峰期的15.3万吨。短期内供给的快速放量，无序扩产，导致市场供需失衡，同质化，造假，质量问题等，导致库存大量积压。
预调鸡尾酒本身属于快消品的一种，从生产角度说，几乎没有壁垒，进入门槛很低，所以才会导致一时间大量资本蜂拥而至高速扩产，导致行业在一年多的时间内实现整个行业的翻倍增长。造成行业无序扩张，供需的失衡，同质化竞争，质量问题，随之而来的是行业产生塌方现象，销量大跌，库存积压，众多玩家产生重大亏损，选择退出。
所以在经历2015年的销量巅峰之后，2016年公司受行业整体的影响，营收出现大幅度下滑由15年的23.51亿下滑至16年的9.25亿元，下滑幅度达-60.64%，净利润亏损-1.47亿元。预调酒业务减少至8.13亿元。同时股价也跌回到了起点。
通过对公司以上这一轮的复盘，可以看到，行业整体经历了泡沫化发展，根基并不扎实。从在极快速的时间内迅速扩容，再到泡沫破裂，原因是多方面的：比如在消费者教育上及心智的培养上远未成熟。
而且进入门槛低，除了白酒企业，国外预调酒企业同时进军外，还有很多小作坊滥用添加剂，色素等导致消费者丧失信任。
从而导致了预调酒行业在2016年销量同比减少了50%
思考：关于快消品的行业门槛及护城河的问题？
预调鸡尾酒本身属于快消品的一种，从生产角度说，几乎没有壁垒，进入门槛很低，所以才会导致一时间大量资本蜂拥而至，造成行业无序扩张，产生塌方现象，（这一现象在同样适用于属于快消品的乖宝股份和中宠股份，各路资本都在加速收购和并购一些宠物食品企业，要随时保持警惕，行业竞争产生的各种乱象）
对于快消品来说健康的周转水平很重要，特别是对于经销模式的消费品企业，要跟着财报的进度去跟踪持股的动销水平，销售数据等情况。
快消品企业可以说几乎没有门槛，在短时间内很难形成护城河，一些进入早的企业只有通过持续的行业深耕，（1）通过打造自己的品牌，逐步形成品牌力。（2）通过营销对消费者心智的抢占。（3）深耕渠道，精细化运作。（4）再就是通过不断地扩产，并购，收购等打造规模效应，可以把大部分中小企业挡在门外，形成企业的护城河。